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申银万国：市场涨跌与PE变化负相关


  日期:2008年04月30日



       在计算的个股或者指数的静态PE时，一般采用中报、年报披露的每股收益数据，但是如果每股收益有比较大的提高或者下降时，那么改变PE计算方法可能造成短期内PE出现比较大的跳跃。

        PE变化前后，市场能够保持比较一致的走势；PE变化后市场的涨跌与PE变化的相关性更高，说明盈利统计变动导致的PE变化也会影响市场。回归结果表明：PE变化后一个月市场的涨跌幅与变化前一个月市场的涨跌幅成正比，而与PE的变化幅度成反比。考虑到上证指数和HS300的高度相关性，那么HS300指数也应该有类似的结论。在短时间内，市场关于PE的估值水平不会有较大的改变，如果因为采用新的盈利数据计算PE而带来市场PE水平改变，那么市场的PE一般将会回复到原来的水平，也就是说：统计口径引起的PE下降幅度较大，市场将会上涨；PE上涨幅度较大，市场将会下跌。如果变化之前的PE水平过度反映实际盈利变化，那么结果可能相反。


       申银万国分析师袁英杰等从政策面来看，短期市场底部已经确立。目前按照2007年中报计算的上证指数PE是34倍，如果用已经披露的2007年报估算，按目前上证指数点位对应的PE大概是27倍，相对于历史上平均37倍的PE，PE继续向下的空间已经不大。而且短期内PE将下降接近20％，因此，从统计上来看，5月上证指数上涨可能性较大。



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cain

华夏银行：一季度收入和利润较快增长


日期:2008年04月30日


        华夏银行（600015）08年一季度实现净利息收入34.1亿元，同比增长12.8％，非息收入9400万元，同比增长27.8％，净利润8216万元，同比增长82.5％。

        2008年一季度华夏银行业绩出现较快增长，主要是公司规模快速扩张、有效税率大幅下降和费用收入比下降所致。生息资产同比增长41.7％，利差小幅扩大9个基点，两者共同作用使得公司一季度净利息收入增长36.1％，成为一季度净利润快速增长的头号功臣。目前公司信贷额度较大比例配置在短期贷款上，贷款重定价的推动作用比较有限。另外，公司通过债券发行大额融资176.2亿元，较高的融资成本将对2008年的利差带来明显制约。华夏银行手续费收入同比增长111.1％，公司业务转型的成果初步显现，但中间业务收入占比依旧不高。费用收入比较2007年全年下降了近2个百分点，部分归于季节性因素所致。公司战略的转型往往伴随着费用支出的上升，依然预计2008年全年费用增速约为30％左右，基本与2007年持平。2008年一季度华夏银行拨备支出增速延续了快速增长的态势，同比增长54％。由于缺乏有关不良贷款的详细资料，加上2008年宏观经济增速减缓和一季度部分上市商业银行资产质量恶化趋势抬头。定向增发完成解决公司资本金不足问题对公司发展构成长期利好，但是宏观调控偏紧使得2008年公司难以大展拳脚。利差收窄和资产质量恶化的可能性增加会对公司2008年业绩产生一定负面影响。

        海通证券分析师范坤祥等2008-2010年每股收益分别为0.60元、0.89元、1.04元，对应的市盈率分别为22.1倍、14.9倍、12.7倍，目标价为12.5元，给予“中性”投资评级。 人生要有目标，做事要有计划！理性投资，快乐理财，享受生活！

小刚儿

青岛啤酒：经营仍以不提价抢份额为主


  日期:2008年04月30日


        青岛啤酒（600600）08年一季度实现主营业务收入人民币35.4亿元，同比增长27.4%；实现归属于母公司所有者的净利润12,964万元，同比增长216.7%.如果不考虑税收调整因素，利润总额实现了44.34%的增长。公司继续保持利润增长大于销售收入增长，销售收入增长大于销量增长的良好发展态势。

       公司一直致力于推进的“1+3”的品牌发展战略，使得公司在品种结构优化取得较显著成效。公司一季度销售啤酒114.8万千升，同比增长17.7%，其中青岛啤酒主品牌销量49.3万千升，同比增长31.9%。公司前四大品牌销量达到103.9万千升，同比增长40.6%。公司采取了加强集中采购、采用国产大麦替代进口大麦和调整优化生产工艺等措施，部分消化了成本上升带来的压力。产品结构的优化提升和部分品种价格的上调带动了公司千升酒收入的提高。2008年一季度公司销售净利率提高到3.62%，销售毛利率提高到41.48%，净资产收益率提高到2.34 %，盈利较去年同期有提高。母公司毛利率提高到41.04%，而2007年年报毛利率为41.75%。目前公司仍以不提价抢份额为主的经营方针，这对公司长期发展是有利的，但会影响到当期净利润增长。目前，国内厂商纷纷采取了用国产大麦替代进口大麦的步伐，在很多地方用小麦部分替代大麦也非常普遍。青岛啤酒国内大麦使用量也接近70%。未来几个月国产大麦的产量将会比较明确，如果出现供应量大的话，对啤酒企业利润实现情况会有很大改善。

       国金证券分析师陈钢预测公司2008-2010年的每股收益分别为0.707元、0.922元、1.146元，对应市盈率分别为49.82倍、31.15倍、23.89倍，给予公司“买入”投资评级。 人生要有目标，做事要有计划！理性投资，快乐理财，享受生活！

wangyong

天马股份：募投项目将投产释放产能


  日期:2008年04月30日



       天马股份（002122）发布08年1季度报告，报告期内实现营业总收入6.65亿，比上年同期增长179.21%；实现净利润9679万，同比增长99%。基本每股收益为0.71元。同时预告今年上半年归属于母公司的净利润比上年同期增长80%-100%。

       公司业绩大增的主要原因是合并齐重、募投项目投产。1季度业绩大幅增长的原因主要来源于齐重数控合并报表和四个募投项目投产等两方面的贡献。公司自2008年1月1日开始合并齐重数控，预计1季度齐重的销售收入在3.5-4亿之间。另外，公司的7个募集资金项目中，4个募集资金项目均已基本建成，目前处在项目投产初期，生产能力和增收能力快速提高。公司此前传统轴承业务毛利率较高，在33-38%之间，但今年合并报表的齐重数控的产品原材料主要为铸铁，主轴等重要部件为钢材，综合毛利率较低，在22%左右。原材料价格上涨对母公司和齐重数控的盈利有一定影响，但公司综合毛利率没有出现大幅下滑，仍然高达33%。主要原因是高毛利率的新产品开始投放市场，07年年报显示风电轴承和特种轴承的毛利率均在50%以上，特别是风电轴承更是以58.6%的毛利率位居首位。新建的35000平米厂房，预计在今年8月以前便可投产，给公司新增1200多台机床的年生产能力。预计齐重数控销售收入在今后3年可保持40%以上速度增长。公司的成长前景看好，相对国内其他轴承生产企业，公司因其内生式增长和外延式扩张业绩快速增长，又具有募集资金项目提前实施和进军机床行业等因素，业绩将会快速增长。

       中信建投分析师高晓春认为08年将是公司募投项目全面竣工释放产能的重要一年，预测公司2008-2009年的每股收益分别为3.56元、4.68元，给予公司“买入”投资评级。 人生要有目标，做事要有计划！理性投资，快乐理财，享受生活！

大大

国药股份：麻药和纯销是业绩主推动力


日期:2008年04月30日



       国药股份（600511）2007年公司实现营业收入35.7亿元，同比增长27%；实现净利润1.31亿，同比增长57%，每股收益0.99元，收入增长加速、毛利率提高、期间费率降低和子公司投资收益大增推动了净利润快速增长。2008年1季度公司实现营业收入10.7亿，同比增长27%；实现净利润4762万元，同比增长28%，每股收益0.36元。

       公司今年各季度费用均衡消化实际上提前支出了后三季度费用，1季度较高费用支出较高对全年影响不大，2008年增速依然较快。今年宏观调控的大环境更有利于国药这样的大型商业企业。公司内生经营增长加快，麻药和纯销是主要推动力。麻药是公司未来几年高速增长的最主要驱动力，2008年我国对麻醉药品监管政策逐步放宽，预计消费增长速度有望从15%加快至30%，麻醉药毛利率高，销售规模扩大快速提升公司盈利。新特药纯销则是第二大驱动力，北京地区医院纯销市场分散，公司依靠良好的品种和完善的管理着力发展纯销，未来3-5年纯销业务增长速度有望从20%加快至30%以上，纯销毛利率平稳。另外公司新特药批发将保持15-20%的平稳增长，其他收益增速加快。从中期看我国华北、东北和西北药品销售规模约为1000亿，但缺乏大型医药分销企业，我国北方地区潜在整合空间巨大，国药股份会是国药控股在北方的战略整合平台，公司作为北方地区分销商2015年净利润有望达到15亿。从长期看国控在同一个资本平台才能实现资源优化，一旦大区域扩张基本结束，国控将会进一步整合资源。

       申银万国分析师罗预测公司2008-2010年每股收益分别为1.40元、1.86元、2.32元，对应市盈率分别为36倍、27倍、22倍，给予公司“买入”投资评级。 人生要有目标，做事要有计划！理性投资，快乐理财，享受生活！

肥仔尧

来沾点招财鱼的财气id多人共用

JOJO2004

来沾点招财鱼的财气
谢谢，祝大家投资顺利，发大财，五一快乐！人生要有目标，做事要有计划！理性投资，快乐理财，享受生活！
分析师快报

七色风

大秦铁路：在行业改革中占据优势


日期:2008年04月30日



       大秦铁路（601006）2007年完成货物运输量30380万吨；实现营业收入208.60亿元，同比增长25.89%；净利润61.09亿元，同比增长38.37%。每股收益为0.47元。同时，公司公布了2008年第一季度报告，实现收入55亿元，净利润20.90亿元，同比增长分别为22.40％和31.78％，每股收益0.16元。

       公司2008年计划大秦线年运量保持5000万吨的增长，即2008年实现运量3.5亿吨，公司的运输方案也是围绕此目标进行，日运量达到100万吨，实现年度运量目标应无悬念。从目前的运营状况看公司可在2009年实现运量4亿吨，提前1年实现4亿吨的煤炭运输目标。在煤炭供需不出现大的变化情况下，公司可在08年实现运量3.5亿吨，09年实现运量4亿吨，年运量增幅分别为17％和15％。

      上海证券分析师冀丽俊预计公司08-09年EPS分别为0.56元和0.63元，动态市盈率为26倍和23倍，目前估值处于相对合理区间。考虑到公司在行业改革中的优势和外延式扩展预期，长期看好；短期内需关注公司的资本开支超出预期且仍存在不确定性。维持公司评级:未来六个月内，跑赢大市。 人生要有目标，做事要有计划！理性投资，快乐理财，享受生活！

3801

长江电力：首季同比下滑无碍全年业绩


  日期:2008年04月29日



        长江电力（600900）2007年实现主营业务收入87.35亿元，净利润53.72亿元，同比分别增长23.92%、48.61%，实现每股收益0.604元。

        收入增长来源于三峡机组的收购和良好的长江来水。由于长江来水状况比去年同期明显改善，因此三峡电站和葛洲坝电站发电量增加。另外，2007年5月底公司收购控股股东中国三峡总公司两台单机容量70万千瓦的三峡发电机组，公司分配三峡电站电量比例上升。07年公司实现投资收益12.25亿元。公司共持有建设银行20亿股，已经出售8亿股，尚有12亿股。同时收到建设银行现金分红3.66亿元。另外，公司投资的三峡财务公司、广州控股和湖北能源均使得公司的投资收益增加。为了扩大公司权益装机容量和资产规模，增强公司实力，优化电源结构，公司频繁利用资本运作收购其他能源的优秀发电公司的股权。2007年上半年，公司以现金31亿元人民币战略投资湖北省能源集团有限公司，获得其45%的股权；同时以7亿元收购上海电力10％的股权。至此，公司已经参股了广州控股、湖北能源和上海电力三家公司的股权。一季度业绩同比下滑约30-40%，一季度由于三峡投产机组数量由去年同期的14台左右增加到21台，公司所属8台机组的分电比例出现同比小幅下降；随着丰水期的到来，三峡电站新机组的分水效应将逐步降低；另外，三峡电站剩余5台机组有望于2008年全部投产，09年以后三峡机组投产对长江电力分水效应将会消除。

       东莞证券分析师俞春燕认为公司业绩风险主要来自长江来水状况。预测公司2008-2009年的每股收益为0.63元、0.66元，维持“推荐”的投资评级。 人生要有目标，做事要有计划！理性投资，快

callme999

武钢股份：基本奠定全年业绩增长基调


日期:2008年04月29日


       武钢股份（600005）2007年实现营业收入541.6亿元，同比增长26.1%，实现净利润65.19亿元，同比增长67.35%，每股收益为0.832元，基本符合预期（0.88元）。业绩大幅增长源于产量增长、产品结构优化和钢材价格上涨。

       公司2007年的销售毛利率为22.59%，同比增长2.92个百分点，处于钢铁行业中领先水平。其中对公司毛利率贡献最大的当属硅钢产品，随着二硅钢的达产，硅钢毛利率提高到了55%以上，硅钢收入占公司总收入的不到30%，但却贡献了公司毛利的50%以上。但公司冷轧板项目毛利率较低，主要原因是产量还没有达产，生产效率没完全体现出来。武钢自年初以来已多次上调了钢材产品出厂价，粗略统计热轧出厂价已累计上调了1050元/吨，冷轧累计上调了1490元/吨，镀锌板累计上调了1300元/吨，无取向硅钢累计上调了900元/吨，取向硅钢累计上调了5600元/吨。上半年涨价仍会持续，下半年则会维持在高位运行。根据公司的产量情况和价格走势，公司第二季度业绩会有大幅增长，环比增长10%以上是完全有可能的，每股收益将在0.3元以上。上半年业绩有望在0.6元之上，已基本奠定了全年的业绩增长基调。

       东莞证券分析师刘卓平认为，公司业绩增长较为明确，产量大幅增长和产品优化将保持业绩稳定增长。二季度有望成为公司08年业绩增长的高峰。暂时维持前期作出的业绩预测，即08年每股收益为1.16元，09年每股收益为1.34元。公司在钢铁行业中属于高成长的龙头企业，08年的PEG估值仅为0.42倍，低估明显。继续维持推荐评级。人生要有目标，做事要有计划！理性投资，快乐理财，享受生活！
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