潇洒道长

昨日两市缩量大跌，市场普遍处于观望状态，缺乏能够真正提振信心的品种，难以形成明显的盈利效应，反映了主流机构的不作为。同时，大盘下方的印花税缺口对指数有向下的牵引作用。 　　缺口形成向下牵引作用
　　沪指收盘3364点，跌去108点。近期，市场成交不断减少，个股热点十分散乱且缺乏持续性，如上周五大面积走强的通讯板块，昨日就普遍冲高回落。此前很多人认为，大盘反弹应还有空间，但现实的走势却和预期相反。而经过昨日的大跌之后，大盘短线是否还有反弹的希望？
　　兴业证券策略研究员张忆东认为，中长期看，两家基金公司大量抛出股票被证监会点名批评可以看出政策护盘迹象明显，政策救市毫无疑问，一个稳固的中期底部正在形成。短线来看，这波由2900点反弹到3786点的反弹行情目前已经结束，接下来支撑位应该在50％调整位3343点附近。上周电信重组方案的公布刺激电信板块普涨，而消息的仓促公布使得基金参与的机会很少。没有相对稳健主力的深度介入，电信重组概念的走强很可能是昙花一现。近期市场热点散乱且缺乏持续性，预计指数仍将以震荡盘整为主。
　　国海证券特级分析师张志立认为，从昨日盘面来看，电信重组方案公布以来，不少科技股已累积了大量的获利筹码，因此，该板块个股走出冲高回落走势。目前市场热点匮乏，人气极为低迷，券商、医药、水泥建材等题材股也继续调整，市场普遍处于观望状态，缺乏能够真正提振信心的品种，难以形成明显的盈利效应，反映了主流机构的不作为。尤其是基金的减仓使得指数反复震荡之后选择向下突破，下方的印花税缺口对指数有向下的牵引作用。
　　中期技术指标开始走坏
　　民族证券寇建勋认为，从技术形态来看，市场毫无抵抗的跌破30日均线，中期技术指标呈现出走坏的兆头。而大盘在横盘了一个月以后，再度选择调整向下，从技术上意味着本轮反弹有可能终结，这需要引起投资者注意。
　　从盘面看，反弹结束迹象也比较明显。从本轮调整印花税开始，先后有金融、地产、有色、农业、创投、医药、建材等板块出现活跃迹象，但都是兔子尾巴———长不了。中小投资者刚刚追进去，反弹就结束了，这种市场状态极大地消磨了投资者的信心。市场要想出现一定幅度和时间的中期反弹，需要有足够的强势品种持续走强，产生比较大的盈利效应，从而提升投资者的信心。就目前来看，电信、电力、煤炭、水泥等行业反复表现，有走强的迹象，投资者要关注这些品种能不能给市场带来信心。
　　从市场的投资心理看，护盘资金在上周三、周四、周五连续护盘后，仍旧没有看到市场有转强迹象，本周一便放弃了再度进行护盘的打算。外围的资金不愿轻易入场，一部分投机资金则是希望在大盘补完缺口或者是创新低后进行抄底。而中小投资者手中的资金影响力有限，因此市场呈现震荡调整的态势也是资金骑墙状态的真实反映。
　　在当前的市场状况下，大盘逆政策而不断调整，隐藏两个动机，一个是在底部争取足够多的时间和空间为未来行情打下基础；另外一个是彻底看空中国经济和资本市场，选择离开。我们认为在政府明确支持的市场背景下，在国外投行看多国内资本市场的情况下，前者的可能性比较大。但是宏观调控对市场流动性的压缩和影响实在是大，使得未来大盘的反弹之路更加艰辛。作为投资者，短线投资者在大盘破位后，应该控制仓位；而中长线投资者，依然可以选择未来业绩增长、行业景气度提高的公司进行持有。建议关注电力、煤炭、水泥和消费等板块。

潇洒道长

　做多动力匮乏 轻仓谨慎操作 　　本周一沪深两市延续着上周末以来的缩量调整格局，并显露加速下跌迹象。上证综指重挫百点以上，失守3400点关口。市场在上周结束横盘整理后，选择了向下突破，就目前形势而言，短期二次探底的可能性很大。
　　大盘蓝筹无作为
　　昨日两市指数大幅滑落，大盘蓝筹股在其中扮演了“重要”角色。从板块来看，石油、金融、煤炭、钢铁、有色金属等蓝筹板块跌幅居前，而从个股来看，沪市前十大权重股除停牌的中国石化(600028)外全线下跌，平均跌幅超过3.3％。
　　事实上，大盘蓝筹的弱势在上周就已经初现端倪。上周下跌力度突出的板块主要集中在房地产、金融业、钢铁、有色金属、交通运输等行业，大部分是蓝筹品种集中的板块，申万黑色金属行业指数一周下跌8.16％、房地产行业指数一周跌幅更是高达9.78％。上述数据表明，大盘蓝筹股在近期的无作为对指数形成了极大拖累。题材股在大盘疲软之时仍有着上佳表现，如周一电信重组、军工等题材股逆市走强，但就历史经验来看，指数的上行，不可能仅靠题材股完成，大盘蓝筹股永远是推动指数向上的源动力，题材股能够起到的仅是锦上添花。因此，短期内倘若大盘蓝筹股无法振作精神、摆脱萎靡状态的话，那么，即使是题材股继续保持活跃，市场整体弱势局面也不可能有明显改观。
　　短期考验“政策底”
　　房地产、金融、钢铁、有色金属等均是周期性行业，这些行业的大幅下跌，最为直接表明了投资者尤其是机构投资者对于宏观经济走势的担忧。与此同时，高油价导致市场对于美国经济滞涨的担忧雪上加霜，上周美国道指因此大跌3.9％，未来全球金融市场的动荡，还将继续波及A股市场。
　　基于通货膨胀等宏观因素对股市的影响力日渐加大，市场近期出现的弱势格局在短期看来还将有延续的可能，加上4月24日印花税下调导致的向上跳空缺口仍未完全回补，从技术角度而言，短期市场继续向下回补该缺口的可能性很大。由此，短期市场或将形成二次探底格局，3000点附近的政策底将经受考验。
　　但从中线角度而言，目前市场较低的估值决定指数持续下跌的空间较有限，加上8月份奥运会的存在，二次探底之后若有“救市政策”加以配合，多重因素共振效应下，市场还有望展开一轮颇具级别的反弹行情。
　　操作仍需谨慎
　　从沪指日K线上看，指数接连跌破20日、30日均线支撑，呈现出加速下滑态势，如此疲软的大市背景下，市场可操作难度加大，而在短期指数继续维持弱势的背景下，一些缺乏基本面支撑、近期上涨幅度过大的题材股仍有调整压力，盲目参与其中等于火中求栗。因此，建议投资者在市场做多信心缺乏，观望气氛浓厚的当下尽量控制仓位，以减少不必要的损失。不过从中长期角度来看，股价中枢的调整也将带来长线投资者逢低参与的机会，有意的投资者不妨关注一些基本面优良、业绩增长较为明确的上市公司

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今天回补3280-3540点缺口 　　昨日市场再收缩量中阴，券商、煤炭石油、钢铁、工程建筑、有色金属、银行等板块再现资金流出，只有通信、军工板块表现稍强，上证指数尾市收盘跌3.13％，收在3364.5点。5月以来资金净流入仍有200亿元，但总成交金额不足以支持继续上攻，特别是近两日资金净流出，因此近期指数仍以震荡回调为主，市场已在回补3280-3540的缺口。
　　从上证指数的波浪结构来看，还缺C5浪，理论目标在3000点左右，因此后市仓位的控制仍应摆在首位。预计短期补完缺口后，指数有一次200点左右的反弹，形成C5-4反弹浪，然后还有C5-5浪下跌，目标在3000点左右，到时大B浪反弹将会出现，超跌的券商、房地产、银行、有色金属可望有较持续的行情。
　　两市昨日的成交金额为1044.8亿元，比前一交易日减少约117.5亿元，资金净流出约47.8亿元。昨日资金成交前四名依次是：煤炭石油、通信、化工化纤、房地产。资金净流入较大的板块：通信（+10.3亿元）。资金净流出较大的板块：煤炭石油（-9.6亿）、化工化纤（-4.7亿）、银行（-4.2亿）。
　　■通信：中国联通(600050)停牌重组的消息导致该板块昨日再有约10.3亿元资金净流入，这将是一个短期的机会，也要控制好仓位及买卖点。昨日该板块净流入较大的个股有波导股份(600130)、东方通信(600776)、中创信测(600485)、中卫国脉(600640)、烽火通信(600498)、亿阳信通(600289)。
　　■新能源：该板块昨日有约0.48亿元资金净流出，国际油价不断创新高就是该板块中期上涨的理由，但也不要盲目追高，逢低关注为宜。净流入较大的个股有国电电力(600795)、东方电气(600875)、远兴能源(000683)。
　　■煤炭石油：该板块昨日有约9.6亿元资金净流出，国际油价不断创新高同样也就是该板块中期上涨的理由，但短期有调整的要求，等待回调的买入机会。
　　■建材：该板块昨日有约3.7亿元资金净流出。广州万隆近期明确指出“5·12”四川特大地震发生后，灾后重建的市场是非常巨大的，后市可中、短期关注，但也不要盲目追高，逢低关注为宜。
　　■工程建筑：该板块昨日有约0.6亿元资金净流出。近期资金持续流入该板块，和建材一样，也要避免过度追高，以逢低关注为宜。

潇洒道长

补缺正式开始 低吸注意控仓 　　因基金等大资金不作为、大小非减持、周末余震等因素，沪深股市周一再跌，收盘沪综指跌3.1％至3364.5点。另外，上周美股跌幅颇大且上周五依然下跌，引发我国港股下跌，进而波及A股。
　　市场中有许多专业人士开始重新评估地震影响，高盛所说的“地震影响小于雪灾”已令人将信将疑，这主要是由于灾后重建旷日持久，且有可能推动本就偏热的PPI进一步上升。虽然市场人士对5月CPI涨幅预期不高，但对接下来月份的物价谁也没底，在这种情况下，正遇赎回压力、本就谨慎的开放式基金更加不敢动手。
　　受地震意外打击，A股 “红五月”基本泡汤，目前多头能指望的是死守3000点，然后等待基本面转暖。在此偏弱市道，短线操作会相当困难，因为许多个股上档密密麻麻堆量，缺少短线操作空间。最近几天热门个股的操作均有些被动性，灾后重建股炒作有被动性，许多资金是仓促动手；上周五和本周一的电信股炒作也有被动性，主力只是在消息有利时顺势拉一把，一般不敢逆势大举主动出击。
　　从短线大盘走势看，今日“印花税缺口”有可能部分或全部回补，若该缺口回补股指应有反弹机会，投资者不宜追低杀跌。操作上应以逢高减持为主，目前逢低吸纳也可以，但应注意仓位。
　　投资者应对大盘中线有个整体猜测，这一定要站在主力角度考虑问题。目前时点接近6月，8月是奥运和大小非高峰期，再以后一般是创业板、股指期货、红筹股回归，加上彼时通胀不好判断，所以对主力而言就有必要在7月份作个了结，将仓位控制在“合理”范围内。
　　从6月中旬开始，5月经济指标将披露，笔者估计该指标不会坏到哪去，但7月中旬开始披露的经济指标却有点不可预测，地震的影响有个滞后过程，届时将慢慢表现出来。因此，对主力们而言，差不多还有一个半月时间可以“腾挪”。
　　综上所述，估计未来股指极可能在3200点至3500点间抵抗一阵，其间或伴有不可预测的利好，股指应有脉冲式上攻或大涨机会，但这一般应视为逢高出局机会。投资者在这段时间应以保守操作为主，逢高减持一些投机性筹码，逢低介入一些质地优良的指标类筹码，就算仓位不能降下来，也应为下半年可能的期指作些准备

潇洒道长

沪指直逼“印花税缺口”下沿 　　尽管昨日3G通信、军工、地产等板块轮番护盘，但两市合计1000亿元出头的成交量难以带动股指反弹，沪深股市昨日双双下挫，上证指数大跌逾百点，距“印花税缺口”下沿仅67.82点。
　　昨日，上证指数以3364.54点报收，下跌108.55点，跌幅为3.13％，成交683.1亿元，较上周五减少90.2亿元。
　　深成指昨日以12116.72点开盘，报收11890.17点，下跌326.22点，跌幅为2.67％，成交361.7亿元，较上周五减少37.2亿元。沪深300指数昨日以3559.22点报收，下跌115.93点，跌幅为3.15％。
　　两市昨日“绿肥红瘦”，仅有222只个股上涨，下跌则达到1324只，其中达到10％涨停限制的有10只，达到10％跌停限制的则多达28只。从板块看，3G通信、农林牧渔、军工、地产等板块都一度有所表现，整体跌幅较小，而券商、造纸、钢铁等板块则整体跌幅较大。
　　由于目前各大指数收盘点位均距“印花税缺口”下沿不远，如上证指数仅距67.82点，深成指仅有92.37点，因此股指是否会完全回补“印花税缺口”成为市场最为关注的话题。
　　一位券商人士表示，昨日的走势说明目前市场仍很疲软，3G通讯、军工、地产等板块的轮番启动也没能带动股指上涨，再结合目前的成交量情况，预计今日股指将继续下跌回补缺口。
　　至于“印花税缺口”是否会完全回补，上述券商人士表示，从历史情况来看，上证指数的缺口基本都会被完全回补，只是时间的早晚问题，因此预计这个“印花税缺口”也不会例外。不过，由于3000点“政策底”已经非常明确，因此在目前点位大幅杀跌的空间有限，一旦回补缺口，市场有可能会出现小幅反弹。
　　也有市场人士认为，股指一旦完全回补缺口，则说明市场再度走弱，再加上目前的成交量情况，在没有外力推动的情况下，依靠股市自身的力量难以走好，此时需要新的利多政策支持。
　　还有市场人士认为，多只新基金正待进场，不排除主流机构的不作为是为了通过权重指标股调控股指涨跌，以达到震仓与吸筹的双重目的。就政策面、经济运行情况以及个股内在价值而言，目前股指并不具备深度调整的动力，因此参与杀跌恐得不偿失。(第一财经日报 张志斌)
　　广发证券6月A股市场投资策略
　　上证指数在4月22日跌破3000点后，在技术面和政策面的支持下，市场出现了强劲反弹。但在5月12日，四川汶川发生了新中国历史上破坏性最严重的地震灾难，在情绪上给资本市场带来了直接的影响，市场出现了急剧波动的走势。从当前月K线图上看，5月K线显示为一根中阴线，并完全吞没了4月的阳线实体，此前市场普遍乐观预期的“红五月”估计难以实现。那么，6月行情又将如何演绎呢？

潇洒道长

估值水平趋于稳定 　　从估值水平看，当前已逐步趋于稳定。数据显示，最新的市场估值水平全部A股静态为29.7倍，沪深300为27.6倍。以2008年业绩增长25％计算，目前沪深300的动态PE为22倍左右。
　　不过，尽管估值水平趋于稳定，但4月22日以来的行情仍只能定义为反弹行情。我们看到，“4·22”反弹行情的初始更多是基于技术面的反抽要求，而在4月24日管理层出台大幅降低印花税消息后，演变为政策支撑下的进一步反弹行情。为什么我们仍然定义此轮行情为反弹？因为综合各方面的因素来看，“4·24”行情具有以下一些反弹行情的明显特点。一是反弹的急先锋是超跌股，在反弹的第一波中（4月22日—5月5日）反弹幅度最大的板块和个股，主要集中在前期超跌的券商板块；其次在行情进入第二阶段（5月5日后），资金主要流向游资主导的中小盘题材股。在这一轮的反弹行情中，我们难以发现业绩推动的线索，更多是以资金推动为主导的交易型行情。这与主流机构相对看淡此次反弹行情可以相互印证。
　　政策面支持仍是关键
　　4月的CPI数据达到8.5％，该数据超过了市场的普遍预期，使得人们对于物价上涨压力的担心再度抬头。而由于国际油价及农产品(000061)等大宗商品价格短期继续冲高，以及国内价格管制可能放松的预期，5月CPI及以后数月数据可能继续维持在高位运行，通胀压力可能超出市场预期。与此对应的是，公司业绩出现明显滑落，市场重心有向下的压力。
　　不过，政策面对于市场的关注度可能进一步提高。大小非减持的限制性政策使小非减持的步伐减缓，促使市场资金压力的预期开始扭转。数据显示，二季度大小非解禁市值除5月份之外逐月下降，6、7月份为全年最低。6月份共有94家公司合计解禁66.9亿股，解禁市值1069.37亿元，此市值仅为5月份解禁市值的41.2％，并且这也是自去年12月份以来单月解禁压力最小的一个月。
　　同时，短期看，市场的游资活跃度增强，显示政策面的环境可能进一步放松，可以预期的利好政策，包括融资融券业务的放开、扩容步伐的进一步降低以及鼓励基金、保险机构资金入市的制度性安排等等。
　　因此，我们预计政策面的支持是市场能保持平稳发展的关键，特别是在奥运前后。投资者不宜过分看空市场，特别不宜盲目杀跌。
　　在3300-3800点之间反复
　　综合以上的分析，我们认为，6月市场在短期内将进入一个相对窄幅整理的运行环境。市场一方面担忧基本面情况进一步恶化，上市公司业绩进一步下滑，22倍的动态估值水平仍有可能进一步往下调整。基金等机构资金，在赎回的压力及宏观面下滑的双重压力下，可能进一步减持。但在政策面支持下，游资资金有继续表现的空间，短期题材股的炒作仍将延续。我们初步判断，6月市场上证指数的运行空间在3300点至3800点之间，行情特点为反复整理。
　　在操作上，投资者首先应保持灵活仓位策略，在大幅调整后不宜跟随杀跌，在大幅上涨后则应谨慎减持。行业与板块配置方面，以防御为主，重点关注抗周期型的行业与板块，如消费主题板块，或在通胀压力下，由于各种中短期因素，产品或服务价格仍处于高涨阶段的行业与板块，如煤炭、运输、化肥及相关制造业。

潇洒道长

　机构资金运作热情提高 　　周一，两市惯性低开后深幅回落，收出略带影线的中阴线。涨跌家数之比显示，市场再现全线普跌的不良局面，逆势上扬的A股总数只有约210只，非ST或S类涨停的也仅10家，强于大盘的个股比例不到市场总量的43％，且230多只个股跌幅超过6％，其中28只非S、ST股还相继跌停，说明目前两市调整压力较大。两市成交总额约1037亿元，较前再度萎缩135亿元，若去掉新股，成交额不足1030亿元。
　　盘面观察，通信、3G、电力股等一度劲升，地产、农业等板块也探低企稳，但最终都无功而返，板块指数无一上扬，蓝筹群体总体表现疲弱，金融、钢铁、煤炭石油、有色金属等跌幅居前，这既增加了股指下调力度，也增添了市场的短期变数。
　　沪市公开信息显示，在有价格涨跌幅限制的日收盘价格涨幅偏离值达7％、且振幅达15％的成发科技(600391)中，买入与卖出第二名均为机构专用席位；在非ST和*ST证券连续3个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达20％的个股中，中创信测(600485)、烽火通信(600498)、湘邮科技(600476)的卖出席都有一个机构专用席位，亿阳信通(600289)的买卖前列分别出现了一个和两个机构专用席位，华胜天成(600410)依次为两个和三个机构专用席位，3个机构专用席位还同时活跃在非ST和*ST证券连续3个交易日内收盘价格跌幅偏离值累计达到20％的海通证券(600837)卖出名单中。
　　深市公开信息显示，日涨幅偏离值达7％的3只个股，都可看到机构专用席位活跃的痕迹，其中，红太阳(000525)、远兴能源(000683)的买入名单中分别出现了一个和三个机构专用席位，太钢不锈(000825)的买入名单更是清一色的机构专用席位，两个机构专用席位出现在卖出前列；在日跌幅偏离值达7％的力合股份(000532)及连续三个交易日内涨幅偏离值累计达15％的ST盐湖中，也可发现各有一个机构专用席位出现在买入前列。
　　总体而言，两市公开信息所显示的情形相似，即机构专用席位的身影较前明显增加，且集中出现在少数几只强势股中，主流资金运作热情虽有提高，但不同机构间分歧依然不小，套现意愿较强烈，短期反复可能因此难以完全避免。就大盘而言，两市中短期均线拐头下行构成阻压，两市综指连续下调3天却并未击穿上周三的低点，成交额保持递减，惯性下探虽无法排除，但近日探低企稳可能却越来越大，蓝筹近日的动向无疑仍相当关键。
　　成发科技(600391)：该股昨日低开后探低放量劲升，日涨幅、振幅均高居三甲行列。公开信息虽显示买卖名单前列各有一个机构专用席位，主流资金之间仍有分歧或短期反复难免。但股价还是一举突破短期压力和多条均线，近日震荡上攻可能依然较大，可继续持股。
　　太钢不锈(000825)：继两根星型线之后，该股昨日小幅低开后便稳步盘升，成交量随之激增1.4倍以上。公开信息虽显示卖出榜首出现两个机构专用席位，但买入名单却被机构专用席位完全垄断。近期因此很可能仍将震荡上攻，上周高点也会面临严峻挑战，中线适当留意。

潇洒道长

“4·24”缺口会有短线支撑 　　昨日大盘继续弱势调整态势，受中石油等权重板块影响，股指全天呈现出逐级下挫的走势。午后受到房地产板块突然发动的反弹带动，曾出现了小反弹，但尾盘再度出现回落。两市成交量继续萎缩。从板块方面看，个股呈现普跌，券商、外贸、教育传媒、造纸印刷、钢铁等板块位于跌幅榜前列。
　　股指已经下探到3360点附近，距离“4·24”的跳空缺口处仅70余点，恐怕再也没有人对于大盘回补缺口存有任何异议了。问题的关键是，这个缺口处的支撑到底有多大。
　　深成指最近提及较少，并不是不重要，是因为没到时候。我们看到，“4·24”之前的调整，深成指自由落体般击穿所有均线，而后产生了一波强力反弹。目前，由于连续下跌，已经再度回落均线以下。从昨日收盘看，该位置大致位于11510点附近，密切关注这个位置，一旦股指回落到此有强力的支撑产生，可以视为短线介入的一次良机。特别需要提示的是，这个位置是一把双刃剑。也就是说，一旦支撑产生，可以选择介入；一旦支撑无效，万万不可盲目介入。
　　由于沪市中有中石油等超级权重股的影响，指数略有失真，但是大的方向应该基本相同。中石油昨天收盘跌破了17.37元，不仅使自己，也把大盘逼到了绝境，如果中石油不能及时收复失地，大盘继续下挫将不可避免。所以今天盘中的另一个看点就是中石油的走势。
　　综上，由于短线的KDJ指标中J值出现了超卖迹象，再次探底后出现反弹的几率开始增大。大盘在前期缺口处将会有支撑产生，一旦出现企稳迹象，可以适当短线参与，而后市的反弹目标位大致在3520点附近。在没有完全站稳该位置之前，不建议稳健型投资者重仓介入