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重点关注的板块和个股    3G 通信板块：600485中创信测 600149华夏建通 600640中卫国脉 002017东信和平 600050中国联通
    电信业重组是绝对的利好消息，不会是昙花一现，对大盘也有一定带动。3G，通信板块前期充分调整。如果有机会，下周建仓应该会有收获，注意不要贪，止盈点在10%-20%左右。
    奥运板块：000802北京旅游 600085同仁堂 600859王府井 600007中国国贸
    已经5月底了，奥运前应该会有一次大反弹，下周是重点关注和逢低建仓的时候了，要提前准备。
    重点回避板块和个股
    煤炭能源板块：000937金牛能源 600188兖州煤业 600997开滦股份 600333长春燃气
    涨幅已经相当大，应该避免追涨，如果收益不错，要在下周逢高卖出。
    四川及周边板块：600039四川路桥 600106重庆路桥
    因为地震机构大炒一把，这个时候千万不要追涨，没有实质性利好。
   注：下周注意成交量变化
    不要追涨杀跌。多看少动，看不懂就快进快出
    个人观点，仅供参考

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变身国王886

本周大盘如果要用一个成语来表示的话，我想“有惊无险”是最为贴切的。周二的暴跌，周三的暴涨，周四周五的小十字星，给了我们无限的遐想，热点基本围绕灾后重建板块展开，深入挖掘。今日尾盘由于三G板块受利好刺激强势上涨。下周热点板块将围绕科技股展开的可能性更大一些。投资者可以适当关注。

　　资金护盘迹象明显

　　灾后重建题材在分化，部分川渝公司抛压有所增大，与救灾的紧缺物资帐篷生产有关的新华锦、福建南纺(600483)涨停。昨日表现出色的煤炭股今日也再度陷入低迷，市场热点表现此消彼长昨日。昨日表现上佳的3G概念股今日在中国联通(600050)的率领下，早盘一度展开一波走势。中国石油和中国石化再度出现资金护盘的迹象，但是多方力量很难依靠护盘资金出现转机。

　　大盘缩量调整 下周走势不乐观

　　周四A股市场的回落以及上证指数日K线图的不佳趋势抑制了多头的做多激情,故今日上证指数以3473.80点开盘,小幅低开11.83点。随后展开了震荡的走势,整体上呈现出抵抗性下跌的态势,盘中一度因为川渝板块的迅速回落等因素影响,上证指数有所疲软,最低探至3435.84点,跌穿了30日均线。不过,幸运的是,由于午市后通讯运营商重组的信息激起了各路资金对通讯板块的追捧,从而推动着大盘的逞强,上证指数最高摸至 3521.39点。但毕竟市道疲软,跟风资金不足,收盘前上证指数再度走软,收于3473.09点,下跌12.54点或0.36％,成交量略有萎缩至773.68亿元。

　　对于大盘在今日的如此走势,笔者认为有两点可引起注意,一是短线热钱仍有望寻找到新的炒作热点。即在川渝板块调整之后,迅速找到了通讯板块,这有利于多头提升抵抗的激情,从而使得大盘的调整速率有所放缓。二是成交量继续萎缩,尤其是午市后在新生热点崛起的前提下也未能明显大幅放量,看来,新增资金进场的步伐并不快。因此,笔者认为大盘在下周并不乐观,充其量维系弱平衡格局,建议投资者操作予以谨慎。
　　
    下周大盘继续反复震荡筑底

　　本周大盘震荡走低，空头再度发力最低探至3355低点，部分回补4月24日3296-3461向上跳空缺口，周K线为带下影线的小阴。目前大盘已击破了30日均线，5日、10日均线与20日均线形成死叉，压制着股指的上行，短期下行压力仍存在。而4月24日之后3450-3800的小箱体震荡格局在本周三一度被向下破位，一旦向下有效破位，将成为大盘上行新的压力区域。

　　大盘短期内将继续向下寻求支撑，3296-3461向上跳空缺口到目前为止还剩59点就被完全回补，根据缺口回补理论，该缺口回补后股指继续下行的动力相对不足。如出现这种情况，大盘有可能构筑大的头肩底，即以4月22日的2990低点为底，4月3日的3271低点为左肩，颈线位在3656点附近，目前正在构筑头肩底的右肩，右肩的低位可能在3296-3271点左右。从这个角度来看，目前的回调震荡是抽回拳头为了更有利地出击，只要不有效跌破3271低点，这个头肩底雏形成功的可能性仍相当大。

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当然，股指在击破3271点后如继续下行，大盘仍有可能形成大双底的可能，即以4月22日的2990低点为大双底的左低点，目前正在构筑大双底右低点的过程。毕竟前期2990低点仍具有极强的支撑作用，因为6124高点开始的调整，如果是对998-6124上涨5126点上升行情的修复，而不是极度熊市走势，那么998-6124的0.618黄金分割回调位2956点将是多头回调的极限位。因此，最坏的可能是形成大双底。

　　不管是头肩底还是大双底，目前的调整应该是多头的主动撤退，之后仍将迎来一波中级反弹行情。

　　根据头肩底形态，如果大盘真形成了4月22日的2990低点为底、4月3日的3271低点为左肩、颈线位在3656点的头肩底，根据技术量度升幅，大盘可看至3656+（3656-2990）=4322点。也就是说头肩底成立后，大盘可反弹至4322点。根据大双底形态，如果大盘真形成了以4月22日的2990低点为左低点，目前正在构筑右低点的大双底，根据技术量度升幅，大盘可看至3786+（3786-2990）=4582点。当然，由于牛熊分界线---年线已有效失守，下一轮行情不是反转而仅仅是一轮中级反弹行情，目前来看，中级反弹的目标可能在4000-4300点区域，年线位（即4562点）一般很难触及。

　　上证指数周K线

　　MACD绿柱继续收缩， DIFF、DEA在弱势区走平并开始粘合，开始企稳

　　RSI三线受中位线的反压，继续在弱势区内震荡

　　KDJKD继续向上攻击，J值受阻于超买线，有继续反弹的要求

　　DMIPDI、MDI开口小幅放大，空头力量有所增强

　　深证综指 日K线

　　MACD绿柱出现，DIFF、DEA拐头下行，再度走弱

　　RSI三线受阻于中位线，将继续向下寻持支撑

　　KDJKD下行有继续向下调整的压力，J开始超卖但未企稳

　　DMIPDI、MD死叉后开口放大，空头占据上风 (财通证券 陈健)

　　电信重组点亮通信股“钱途”

　　业内专家向和讯IT证实，重组方案为中国联通(600050)和中国网通合并为新的中国联通，原中国联通的C网剥离给中国电信。中国铁通并入中国移动。早些时候，有消息称，中组部相关领导将于今日上午向运营商宣布电信重组后的高管任命调整。

　　具体版本为：王建宙出任中国移动董事长兼总裁，张春江出任第一副总裁兼党组书记；王晓初出任中国电信董事长兼总裁，尚冰任党组书记；常小兵任新联通筹备组组长，左迅生为筹备组副组长。

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更多税收政策支持灾后重建

　　昨天，业内权威人士在接受记者采访时表示，在即将到来的灾后重建中，国家税收政策将会发挥较大的作用，相关部门可能出台有利于灾区医院、学校、交通、通信、电力等公共基础设施重建的税收优惠政策和措施。

　　这位人士说，目前，全国税务系统正在继续做好本系统抗震救灾的同时，从税收政策和组织收入等方面积极支持抗震救灾和灾后重建工作。在增值税和个人所得税减免问题上，可以考虑对参与重建灾区医院、学校、交通、通信、电力等公共基础的公司给予优惠。

　　此前19日，财政部、国家税务总局曾发布《关于认真落实抗震救灾及灾后重建税收政策问题的通知》，要求财政税务机关贯彻落实好现行税收法律、法规中可以适用于抗震救灾及灾后重建的有关税收优惠政策，优惠税种包括企业所得税、个人所得税、房产税、资源税、契税、城镇土地使用税、车船税、进出口税收等。“19日通知中的优惠是现行法律框架内的一般减免。” 中央财经大学税务学院副院长刘桓预计，财政部和国税总局还会推出针对本次地震灾害的特殊减免。

　　在刘桓看来，在下列领域可以采取特殊税收减免：取消对捐赠款项在应纳税所得额中的抵减限制，允许100％抵扣；对于捐赠的物资，允许减免流转环节的增值税；给予参与灾后重建的房地产企业减免所得税、土地增值税的优惠。

　　另外，刘桓认为，应对受灾地区纳税人按《增值税暂行条例》和《营业税暂行条例》规定的高起征点执行。这样可以使不少纳税人免去纳税义务，从而促进灾后重建工作的展开。浙江省温岭市政协委员江勇兵，则建议对遭受重大损失的纳税人，酌情给予减征个人所得税半年或一年的照顾。
　　

     天相：维持对中国联通的"增持"评级

　　权威内部人士透露，王建宙出任中国移动董事长兼总裁，张春江任第一副总裁兼党组书记;王晓初出任中国电信董事长兼总裁，尚冰任党组书记;常小兵任新联通筹备组组长，左迅生为副组长。该人士进一步透露，运营商重组方案与此前传闻的方案相同，即：中国铁通并入中国移动，中国联通(600050)分拆双网，其中CDMA网络并入中国电信，保留GSM网络与中国网通组成新的联通集团。据悉，运营商内部已于上周通报了上述重组方案。

　　我们依然维持原有的观点：

　　短期――中国联通依然可以保持22％的市场份额，中国电信的用户发展需要时间，短期内不能够对中国联通构成威胁。

　　中期――中国联通受到中国移动、中国电信的竞争压力，可能会遇到相应的困难。

　　长期――倘若3G启动，中国联通获得WCDMA标准是最为成熟，目前全球用户是CDMA2000-EVDO的2倍，长期优势显著。同时我们认为，重组后的3G发牌也将为期不远，中国联通的后续价值值得期待。我们认为，中国联通的价值至少在9.5元之上。

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08年1季度GSM业务利润占比93％，CDMA业务已经成为公司增长动力的障碍。最新预计中国联通08年的每股收益0.249元，按照93％的比例，08年GSM业务的每股收益为0.232元，按照通信行业08年整体35倍的PE计算，对应股价为8.1元;

　　C网用户权价值为500亿元左右，对应A股股价为1.4元，但中国联通近年在发展CDMA方面的费用投入就已经超过700亿。若考虑中国网通的并入，初步计算中国联通08年的每股收益可为0.32元左右，给与08年行业整体35倍的PE水平，公司的价值在11.2元左右。我们维持对中国联通的"增持"评级。(天相投顾)

　　国金证券：重组符合战略转型 对中电信影响最小

　　5月23日消息，今天工业信息产业部今日正式公布了电信重组方案。国金分析师陈运红对已出台的电信重组方案做出分析，称对电信影响最小，将较大影响联通网通，长期看移动存在人事变动的可能。

　　陈运红表示，目前已出台的电信方案显示王晓初不走，而电信收购C网和目前电信业务转型的阶段特点，所以对电信影响最小，而对联通和网通影响较大，因为网通联通的管理班子存在不确定性，两套班子磨合起来需要一个过程。对移动的高层管理上，短期内不会产生太大影响，领导班子变动不会太大，但从中长期来看，必将带来管理层的变动。

　　大非将主导市场格局裂变

　　提要：根据统计数据我们发现，目前市场对大小非们的普遍看法和实际情况之间可能存在一定差异。对于占据主体的大非来说，现阶段单向抛售手中筹码将导致其自身利益受到最大损害，所以其行为必然趋于更加复杂化，这决定未来市场走势更加多变。

　　根据统计数据我们发现，目前市场对大小非们的普遍看法和实际情况之间可能存在一定差异。对于占据主体的大非来说，现阶段单向抛售手中筹码将导致其自身利益受到最大损害，所以其行为必然趋于更加复杂化，这决定未来市场走势更加多变。而全流通以后，以大非为主体的产业资本无疑将是市场格局主导者，金融资本唯有依附于产业资本之上才是图存之道，同时央企资产整合则很可能是产业金融资本共同的利益捆绑点。

　　一、大非行为模式将趋于复杂，而非简单的抛售为主

　　根据相关研究机构的统计数据，我们发现市场对大小非问题的认识有一定误区，大小非未来的行为模式将如何发展，是单向抛售为主还是更加趋于复杂，应该说是很值得研究的。

　　首先，目前来说抛售意愿最强烈的无疑是机构配售类股、再融资配售股，原因是这部分资本本来就是为获取巨大差价和丰厚的资本利得而来的，择机离场非常正常。而小非的抛售意愿也是相当强烈，小非由于缺乏对上市公司的产业控制权，不可能通过主导产业发展来获取长期收益，自然而然会醉心于资本利得带来的丰厚利润，并且目前的市场空间也容许其全身而退，以上正是刺激其抛售意愿的两大重要因素。07年指数见顶后的非流通股抛售，小非恰恰是主力，是导致指数暴跌的罪魁祸首。而根据统计，这部分筹码占整限售股的7％，并且08年之前(包括08年)是这类筹码解禁松动的高峰期。

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扣除以上小非，剩余93％的筹码则集中在战略或者大股东配售类股(占68％)，民营大非(占12％)及国有大非(占13％)等几大方面，并且实质上战略或大股东配售股很大程度上和大非性质基本相同，都是大股东持股。这意味着随着小非解禁高峰的过去，这类大股东行为模式无疑是决定性的。

　　这类大非和小非的情况有所不同。首先，其一般直接或者间接掌握上市公司的控制权，具备公司发展的主导能力，其利益和公司长期发展密切相关;其次，规模特别庞大，可以说是牵一发而动全身。一旦这类筹码出现松动，那么市场必然会以难以想象的速度暴跌，最大的受损者恰好是大股东本身(因其掌握绝大多比例的市值)，而其它市场参与者不过是被殃及的池鱼而已，现阶段不可能全身而退，也不能过多考虑资本价差收益。并且，考虑到其抛售往往不如小非那样自由，受制于国资委及规范指导意见等约束，其抛售的无形成本非常大。

　　这决定大非们的行为模式和小非们很可能完全不同，而从资本增值利益及产业控制权等角度来看，单向的抛售行为对大非而言显然是不可取的，大非行为必将更加复杂化。这正是主导市场长期发展的关键所在。

　　二、对于金融资本而言，依附于产业资本是图存之道

　　目前市场中最大的金融资本主力，基金们仅掌控着不足2万亿的资本，而大非们掌控着十万亿以上的市值。从资本规模对比来看，金融资本完全不具备和产业资本博弈的优势。更何况大股东们控制着上市公司发展的主导权和拥有其它政策优势，更是金融资本难以比拟的。所以全流通时代，实际上也正是产业资本逐步控制市场主导权，金融资本退居次席的一次大换防。

　　目前阶段以基金为主的金融资本之所以普遍采取短期操作的模式，中长期操作的信心不足，其原因之一恐怕正是出于对大小非们强大博弈优势的屈服，也是出于对新环境适应前的迷惘。这决定未来金融资本的图存之道，唯有顺应现实情况依附于产业资本之上，产业资本行为引导金融资本的模式将确立。

　　三、产业和金融资本的共同利益撬点何在?

　　无论是产业资本还是金融资本，在复杂的宏观环境之中，都需要找到一个强有力的支撑点来维系其利益最大化。

　　我们认为在宏观经济增长放缓的现阶段，能够明确获得高增长空间的领域，不外乎产业结构调整和产业整合所带来的内生性增长和外延式扩张。这两条线索是在整体环境不佳的压力下，能够提供最大想象利润的领域，很可能成为对产业发展趋势非常敏锐的产业资本争食目标，也必然成为金融资本的抢夺对象。

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四、复杂的博弈形势和确定的长期赢利模式成反差

　　由于非流通股解禁和流通是中国股市上前所未有的长期宏观事件，那么这样的事件对市场具体影响究竟是怎样的，恐怕无人能料。大小非阶段性行为模式是怎样的，金融资本的行为模式将做何种改变，市场的筹码将如何重新分配。这些因素不但受制于宏观经济基本面，还受制于政策及产业金融资本对以上因素的理解和相应行为，可谓空前复杂，也几无历史成例可参考。这决定，我们对未来市场走势分析将十分困难，面对着非常多的不可预见和意外因素。

　　和复杂走势不同的是，以大量国资整合为中心，以大股东主导为支撑点的重组并购很可能是未来市场最重要的盈利模式。这是由于，相比产业结构调整的不确定性，央企整合的背景是毫无疑问的，这是国资委已经确定并不可逆转的战略目标。尤其对于大股东来说，其对产业整合的具体步骤几乎具备完全主导权，自然而然会借助这一平台进行资本运做。从经济基本面来看，资产整合可以规避经济增长放缓压力，快速提高上市公司资产质量，降低上市公司估值水平，非常容易得到市场认同。从筹码的角度来看，唯有通过切实的基本面改善，才能够真正兑现大非们庞大的资本收益，而简单价差操作显然不符合其巨大资本身躯的现实情况。

　　这说明，以央企为核心的注资和重组行为，很可能是未来大非运做资本的重心所在，是具备很大确定性的长期盈利模式。对比在复杂的市场行为和走势中苦苦寻求价差的金融资本而言，其意义不言而喻。