厚街佬

尽管泡沫崩溃的日期被记录得非常清楚，但谁也说不清投机泡沫到底是怎样崩溃的。泡沫崩溃的理由，至今仍然是一个谜。人们清楚地记得，在此之前，交易都在非常顺利地进行着，谁也不知为什么，市场突然就这么崩溃了。也许除了说这是泡沫膨胀到极点后的必然结果之外，就再也找不到更好的理由了。
     一时间，卖方的大量抛售，使得市场陷入了恐慌状态。这时的郁金香简直成了烫手的山芋，无人再敢接手。球茎的价格也犹如断崖上滚落的巨石，一泻千里，暴跌不止。荷兰政府发出声明，认为郁金香球茎价格无理由下跌，劝告市民停止抛售，并试图以合同价格的10%来了结所有的合同，但这些努力毫无用处。一星期后，郁金香的价格平均已经下跌了90％，那些普通品种的郁金香更是几乎一文不值，甚至不如一只洋葱的售价

厚街佬

六个星期内竟然下跌了90%，于是哀鸿遍野，财富梦破灭，此时不管政府多么护盘都挽救不了，郁金香的价格持续探底，于是许多股市交割无法完成，而荷兰政府宣布这一事件为赌博事件，豁免交割，结束这一场疯狂的郁金香泡沫事件。
     从此之后十年间，荷兰的经济创伤才慢慢复原，在最高点值7万6仟美元的郁金香，六个星期之后竟只值一元，这是有纪录的史上第一次泡沫事件。

等到人们省悟过来，一切都为时已晚。于是，人们纷纷涌向法院，希望能够借助法律的力量，兑现合同，挽回损失。很快，法庭就淹没在郁金香的官司之中。几乎是在一夜之间，不知有多少人成为不名分文的穷光蛋，富有的商人变成了乞丐，一些大贵族也陷入无法挽救的破产境地。受害者当中既有文化程度颇高的知识分子，也有大字不识一个的文盲，因为贪婪是没有任何阶层界限的。

车车车车

热爱生活、追求享受，只有在大自然中、并采用自己喜欢的方式，才能真正地享受到生活的乐趣！

为什么投资者总是犯错？

投资人所采用的投资方法尽管种类繁杂，但其中很少，甚至是根本没有能为投资者的长期成功提供帮助的，它们只会带来可观的经济损失。它们中许多方法缺乏其后一致性，更像是投机的变种，或者更彻底地说就是赌博。投资人常常被获得快速，容易的收益所诱惑，坠落成为华尔街时尚的牺牲品。在身处梦想投资成功的迷局里，那些迷失方向的投资人远比找到出口的要多。只有坚持不懈地自律才能避免误入歧途。避免重犯他人的错误是迈向成功的重要一环。

如果星际访客光临地球，参观我们的金融市场的运转情况，顺便考察一下资本市场参与者的行为，他们无疑会质疑这个星球上居民的智力水平。华尔街，这个将资本撒向全世界的资本市场，从许多方面看，都像一个巨大的赌场。对每笔交易进行前段收费的事实，明白无误地表明，相比交易的内在经济价值，华尔街更关心交易发生的次数。

养老基金和慈善基金为了长期退休资金，教育和慈善资金的安全和增值，负责任地聘请投资经理，而这些经理却以疯狂的短线交易来对待他们本应该长期投资的证券，他们每个人做着同样的事，却企图猜透和胜出竞争对手。另外，几千亿的资金采用完全虚拟的，彻底忽略公司基本面的指数化投资策略，以付出注定平庸的代价换取避免大幅落后的难堪。

个人投资者与机构投资者很相似，他们经常在需要依据公司基本面做出长期投资决定时表现相当无能。造成这种局面有如下的原因：机构投资人面临的成绩压力，华尔街的奖励制度，金融市场的狂热气氛。因此，投资人，特别是机构投资人，纷纷卷入到了这一场追逐短期相对业绩的大竞赛中，短期价格的波动成为了决定胜负的因素。以相对业绩为导向的投资人必然关注短期业绩，不可避免会被市场的流行时尚所吸引，并以这种时尚作为取得卓越相对业绩的助推器。赚取快钱的冲动是如此强烈，以至于许多投资人发现要做到与众不同真是太难了。

有时，投资人就是他们自己的最大敌人。举例而言，当股价上升时，贪婪驱使着投资人参与投机，做出大数额的高风险的赌博，其依据仅仅是乐观的预期，以及忽略了风险的回报。而在情绪的另一个极端，当股价下跌时，对损失的恐惧让投资人只注意到了股价继续下跌的可能性，而根本不考虑投资标底的基本面。许多投资人完全不顾市场环境，执着地依靠一个公式来追求成功。但是无情的现实是数学等式或计算机程序无法带来成功的投资。

因新发行的债券源源不断地加盟而使得整个垃圾债券市场蓬勃兴旺，而这一现象很可能是那些放弃了质疑原则的投资人共同串谋的结果。垃圾债券的买家贪婪地接受关于免费午餐的承诺，欣然接受全新的未经证实的分析方法。华尔街和机构投资圈齐声欢呼这些有瑕疵的投资品的到处泛滥。投资人必须认识到这种垃圾债券的疯狂行为并不是千年一遇的癔病发作，而是投资人情绪在贪婪和恐惧间周期性潮涨潮落的结果。投资人不仅要意识到垃圾债券是由瑕疵的（它们本来就是如此），而且更重要的是从这场完全可以避免的崩溃中汲取教训，远离下一场注定要来的迷人的市场流行色。

仔细检视其他投资人和投机者的行为的第二个原因就是他们的行为会在不经意间为价值投资人创造出投资机会。举个例子，机构投资人的行为经常像一只庞然大物，在完全忽视证券内在价值的情况下将证券价格抛压到远离其价值的地步，而在买入时又表现为另一个极端。他们所买的东西来源于他们的偏好，而这些东西的价格常常被极度高估，以至于更像是一次出售（也许是卖空）的机会。

而个人投资群体的行为则表现得像一层层的波浪，前赴后继地将一些证券的价格推升到令人咂舌的地步，其性质和他们不顾一切地和随心所意地抛售一样的。在华尔街和投资银行家的鼓动下，个人投资者的行为就像机构投资人一样，不理会，甚至是蓄意忽视企业内在价值的存在，完全将股票作为一张纸牌买进卖出。

这种对投资品基本面的忽略倾向，有时会充斥整个股票市场。思考一下在1987年1月至8月间股票价格的急速飙升，以及随之而来的10月崩盘的案例。用红杉基金公司的主席和董事长，威廉姆·瑞恩和理查德·坎尼弗的话说，那就是“我们无须理会1987年1月1日的股票市场的具体价格是否合理，我们能确定的是美国企业的总体价值不会在8个月里上升44%，而更加不可能的是在10月9日的那一天，在一天之内美国企业的价值下降了23% 。”

投资人最终必须为自己选择立场。一边，当然是错误的选择，似乎是一条容易一些的道路，能够获得被认同的满足感。这趟旅程中包含了对早已征服了大多数市场参与者的某种势力的屈服，由恐惧和贪婪引导的情绪化反应，由相对业绩竞赛所催生出来的短期行为。沿着这条路前进的投资人会逐渐形成将股票视为可以买进和卖出的普通商品的理念。而这种方法在最后必然会引导投资人花去大量的时间，去猜测其他投资人将要做的事情，并企图捷足先登。问题在于，在这场“股票只是你手中可交易的纸牌”游戏中，对获得令人兴奋的短期高回报的追逐常常会蒙蔽投资人的双眼，对自己的愚蠢视而不见。

正确的选择对投资人而言是显而易见的，但是它要求投资人做出一定的奉献，而这显然大多数人不愿意做的。这种选择就是人所共知的基本面分析方法，这种方法认为股票是它们所代表的企业所有权的凭证。

大多数市场人士的关注点与价值投资人的关注点不同。他们首先关心回报——他们能赚到多少，而甚少关心风险——他们会损失多少。人们常常用相对业绩评价投资人，尤其是机构投资人，当然，投资人也是如此自评的。这个业绩可以是相对于整个市场的，也可以是相对于市场中的某一板块，甚至可能是他们的竞争对手。

相反的，价值投资人第一目标是保证资金安全。很自然地，为了避免未来较大的损失，价值投资者会寻找安全边际，以便为不准确，坏运气，或者是逻辑上的错误留下缓冲地带。由于估值是一项非精确的艺术，未来是不可预测的，投资人也是人，难免会犯错，所以安全边际是万万不可少的。固守安全边际的理念是区分价值投资人和其他那些不关心损失的投资人的试金石。

如果投资人能够预测出市场未来的变动方向，那么，他们永远也不可能选择成为价值投资人。当证券价格在稳定地上升时，价值方法通常变成了累赘；那些失宠的股票其涨幅要小于那些大众情人。当市场从估值充分偏向过分高估的时候，价值投资人又会因为卖出太早而陷入尴尬的境地。价值投资人的黄金时间是市场下跌的时候。这时候，下跌的风险已经释放，而其他投资人正在担忧，他们那些过度乐观的产物中那些能够幸免。价值投资人则以安全边际作为避免巨大损失的护身符，勇敢地进入下跌的市场，大胆投资。

那些能够预测未来的投资人应该在市场即将启动时满仓，甚至是借钱买入，而在市场即将下跌时，及时撤出。不幸的是，这些声称能够预测市场走向的投资人，常常显得口气比力气大。（至今为止，拥有预测能力的人我一个也没见到过）我们自认为无法预测证券价格的走势，我们接受劝告，从事价值投资，这种在所有投资环境都是安全的和成功的投资策略。

口水云

陈敏：融资融券早晚会出 但不会很快2008年05月03日 11:59凤凰财经专稿【大 中 小】 【打印】
节前最后一个交易日，有市场传闻称融资融券已确定中信证券将作为试点推出，后来有关人士又透露，五一劳动节过后会公布融资融券业务的首批试点名单。5月2日，凤凰卫视《股市风向标》栏目邀请坤阳投资首席投资顾问陈敏先生做出解读,以下是文字实录:


简福疆：根据上海证券交易有关人士透露，五一劳动节过后有望公布融资融券业务的首批试点名单，中信证券、海通还有中投证券等五家券商会成为首批试点，你觉得这个消息，到底可靠性大不大？

大顺

我也交作业先
3656点突破的有效，这必须是节后前三天的表现决定。节后越强势，大盘反而越不用担心，反之，大盘该强不强，就要小心陷阱了。

天网

面对即将来临的红五月，如何选股将决定最终的收益。

　　分析人士认为，5月的投资机会多多，有可能是本年度最好的赚钱时段，投资者可积极参与。如果大盘出现一轮像样的反弹的话，个股也有望出现轮番上涨的格局。

　　但从节前市场表现来看，热点切换也比较快。因此，投资者应紧盯主力资金集中介入的板块。其中，最值得关注的是煤炭股、钢铁股和券商股。

　　煤炭股 煤价飙升拉升业绩

　　在全球资源上涨的背景下，煤炭已成为涨幅最大的品种，并取代铁矿石成为原材料涨价的领头羊。

　　近日结束的国际煤炭价格谈判已确定新财年炼焦煤价格上涨200％以上的方案。尽管国内焦煤需求并不依赖进口，同时对焦煤出口实行配额管理，短期内国内焦煤价格不会紧随国际市场价格成倍上涨，但中长期来看，国际价格对国内焦煤行情的拉动力不容小觑。

　　近期，国际焦炭价格已达300美元/吨以上，4月10日唐山2级冶金焦报价2260元/吨，较3月初上涨300元/吨。与年初和去年均价相比，焦炭价格涨幅分别高达560元/吨和940元/吨。

　　煤炭价格大幅上涨，对煤炭股的业绩形成了直接推动。今年一季度，煤炭上市公司业绩均大幅增长。如西山煤电，今年一季度净利润增长超过50％，而公司从4月1日起提高了煤炭产品出厂价格，预计今年中期业绩将同比增长50％～100％。

　　其他煤炭股的业绩也是纷纷上涨，如近期表现非常抢眼的四川圣达，本轮涨幅超过100％，公司已预计中期业绩同比增长100％～150％。

　　目前，国内煤炭价格远低于国际价格，随着国际价格不断上涨，必然推动国内煤炭公司业绩的大幅增长，而嗅觉敏锐的机构也大力介入煤炭股，使得煤炭板块出现了明显的机构增仓迹象。

　　券商股 多重利好或将兑现

　　券商股是本轮上涨行情的龙头，国金证券、中信证券、海通证券等率先于大盘止跌反弹。从涨幅来看，券商股的涨幅也是非常惊人的，龙头国金证券从最低点上涨，涨幅已经高达150％。而中信证券、海通证券等也接近翻番。

　　券商靠天吃饭，行情的好与坏，决定券商的业绩。一旦行情转好，券商股自然是最佳的炒作品种，这也是主力资金发动券商股的如意算盘。

　　不过，券商股这次大涨，也与政策面的支持有着直接的关系。证监会一周之内发布两道救市金牌，直接促使了行情的爆发，也对券商股的炒作起到了助推作用。

　　4月25日，中信证券放出历史天量，随后几天的量能仍然未大幅萎缩，并坚定走高，显示主力做多券商股的信心是很足的。

　　而市场盛传，管理层在未来还将有进一步措施出台，比如融资融券等，这项业务的直接受益者也是券商。

　　可以预计，在融资融券的消息出台前，券商股的炒作仍将纵深发展，当然，券商股的龙头还是中信证券，只要中信证券不倒，券商股行情就不会完。

　　钢铁股 主力资金重仓介入

　　本轮反弹行情，钢铁股是最为坚挺的板块之一，宝钢股份、武钢股份两大龙头，从低点的反弹幅度均超过了40％。而钢铁股大幅上涨的原因，在于机构的坚决介入。

　　比如宝钢股份，已经连续拉出了6根阳线，每个交易日都有大买单出现在委买队列中，而6根阳线的成交量也是明显放大，也证实了机构资金买入的坚决性。

　　钢铁股的业绩一直非常好，如宝钢股份，今年一季度每股收益达0.24元，净利润较去年同期增长15.88％，显示宝钢股份良好的成长性。

　　国内钢铁价格的大涨，也是钢铁股业绩增长的重要原因，比如宝钢已经在近期上调了二季度钢材出厂价格，这对今年剩下几个季度的业绩增长也有足够的保障。

　　从估值来看，A股市场钢铁股属于最低的一个行业，比如宝钢股份，目前的股价对应2008年业绩不足15倍市盈率，而钢铁股的整体市盈率水平也就在15倍附近，而且还有很高的分红收益率。因此，机构敢于在近期大幅买入被低估的钢铁股。

迪克牛仔

5月6号 石油特别收益金起征点将提至60美元

传石油特别收益金起征点将提高到60美元 中国石油每年净利将增300亿元

收盘价18.07元，涨幅5.92%，换手3.32%。4月30日，节前最后一个交易日，中国石油(601857.SH，00857.HK)表现出众。而此前的4月24日，中国石油逼近涨停。

“大股票都在涨，有什么理由说明一定和特别收益金有关呢？”4月30日临近收盘时，上海一基金研究员在MSN上反问记者。而在5个小时前，一位券商研究员王文(化名)已将MSN签名改为“石油特别收益金基准可能上调？中国石油大利好EPS+0.19”。

“虽然还不能肯定政策会出来，但我们已经开始计算会有多大影响。”王文说，若按传闻所言，起征点从40美元提高到60美元的话，中国石油今年的每股收益会增加0.19元。“这不是个小数字。这是中国石油2007年每股收益的25%，意味着中国石油每年将因此增收300亿元净利。”

特别收益金可能的意外之喜

中国石油这轮上涨起源于香港市场。4月30日前的几个交易日，中国石油成为港股宠儿。有外电报道说，日前有媒体报道称，石油特别收益金的起征点可能从40美元提高到60美元，且征收比率会由10%降为20%。

资本市场认为，这是调整之前的信号。中银国际研究员Lawrence LAU很快反应。他在4月21日的行业报告中明确表示，“如果特别收益金起征点定在60美元的话，中国石油、中国石化(600028.SH，00386.HK)、中海油(00883.HK)2008年的收益预期将提升23-24%、20%-21%和14%。”此后的4月22日和23日，中国石油H股股价大幅上涨，两天涨幅超过10%。

王文也嗅到了这股空气。他说，中国石油今年业务增长预计将达30%，如果按原来40美元起征点计算的话，中国石油要交约1000亿元特别收益金，而若起征点定在60美元则全年上交不到600亿元。这意味着300多亿元的税后净利润，折算每股收益约0.19元。

“即使按去年只交400多亿元特别收益金计算，中国石油也会增加100多亿元利润，折合每股0.07元。”王文说。王文的算法是假设从今年年初就开始从60美元开始征收，所以，他的预测稍显乐观。

但市场中有一种观点认为，当初提出在每桶石油超过40美元征收特别收益金时，油价约每桶60美元；如今，每桶石油已跨过120美元大关，起征点提升为60美元略显保守，完全可定在80美元。根据现存规则，原油价格在40-45美元/桶时按20%征收，在45至50美元/桶时按25%征收，最高征收比例40%。

市场如此乐观的背后是热切的期待。但相关各方并未证实。中国石化投资发展处一位人士4月30日下午表示，“尚未接到文件。如果有，也应该是炼油部门先知道。”而中国石油董事会秘书局公关处则在接受理财周报记者采访时表示:“关于特别收益金变动，我们没得到任何新消息。特别收益金是国家政策问题，企业没有决定权，只是被动接受者。你们应该去问政策制定者。”

“这种事本来就不是可以求证，我们需要耐心等待。”王文说。

重压之下基金逃离石化两巨头

一直以来，市场都在期待特别收益金政策的变化。因为三大公司已为此产生巨额损失。中国石油在2006年、2007年贡献的特别收益金接近735亿元；中海油两年也缴纳过百亿元；中国石化具体交了多少并无详情，不过其在年报中称“2007年公司的石油特别收益金同比增加25亿元”，这说明其所受影响并不大。

“对我们没什么影响，对中国石油可能影响比较大。”中国石化相关人士说。中国石化一半的原油来源于外购，而中国石油的自产比例要高得多，所以中国石油受的影响更大。

中银国际此前在研报中指出，鉴于国际油价走强，预测2008年来自国内三大石油公司的特别收益金将同比大幅增长1.3倍至1440亿元人民币。而这其中最起码有1000亿元来自中国石油。相对于中国石油1830亿的总股本以及18.30元的价格，这绝对不是个小数目。

于是，出现了基金逃离中国石油的壮观场面。去年的年报中，接近15家机构持有14.65%的中国石油股票，虽然普遍持股较低，但最起码是基金资产配置的一部分。而今年一季报中，只有11家机构共持5.29%的中国石油股票，大部分机构已经逃离。而广州证券的公开数据也显示，中国石化的机构持股比例由去年的12月31日的18.33%，下降至今年3月31日的6.43%。

逃离这样两家在A股市场占有绝对分量和地位的上市公司，对于基金来说到底是不是错误呢？没有人知道。不过，不得不承认的是，沉重的特别收益金负担是基金恐慌的原因之一。

就在最近中金公司邀请了很多机构参加他们组织的中国石化一季度业绩说明会，机构代表提问的第一个问题就是特别收益金。中金公司方面回答说，“一季度缴了65亿元，同比增加55亿元。”据悉，去年一季度中国石化只交了10亿元的特别收益金。仅此一增长5.5倍的简单数据，就可吓倒机构，何况受害更大的中国石油呢！

不过，一家买入中国石油的机构人士向理财周报记者透露，他并不担心。他相信，特别政策总会调整，即使不是特别收益金，未来油价也会和国际接轨。只不过，这会是什么时候呢？谁也不知道。

yoncom

也祝你好运。。

133832166

3271是“市场底”；3000“是铁底”；2800是“银底”；2500是“金底”。不知你想要什么底？？

木钟无仁

顶部出射击之星，手中之筹码快清。平顶图形气数尽，迅速离场我自信。