cindy

天量井喷蕴涵何种玄机 大家要注意啊

我想要

天量井喷彰显信心回暖

在上一日晚间公布了证券交易印花税大幅下降的消息后，昨日大盘走出极不寻常的走势:沪市跳空高开261点（0.796%），虽然盘中稍有回落，但最终大涨304点。日涨幅之大历史罕见，当日留下的165点的大缺口极为难得，日成交金额为半年来的天量。

投资者的信心回暖显然是大盘走高的动力源。前一段时间，虽然上海证券报等主流媒体纷纷呼吁切莫非理性抛售，虽然投资者都知道大盘总体市盈率已经很低，虽然注意到保险、QFII等机构已经开始抄底，但看似依然"深不见底"的走势仍然使不少投资者加入割肉者行列。尤其是本周一出现重大利好后，大盘高开低走，再次让人感到大盘之弱已经积重难返。

然而，随着本周二沪市盘中跌破3000点后，尾市却一路走高收于3100点上方，次日再度走高到3300点附近，不禁让人感到行情并没有想象中那么弱。昨日大幅高开并最终大涨无疑使投资者信心进一步增强。

从昨日盘口看，大盘大幅跳空高开后，上下波动极为频繁，仅仅前半个交易日就成交了1318亿元。很多人担心本周一高开低走的现象重现，但下午2点后大盘再度发力向上。成交量极度放大表明市场分歧很大，而最终大幅上涨说明多方还是占了上风。

巨额抛盘表明分歧不小

虽然天量井喷显示了多方力量的增强，但这么多抛盘涌出也说明仍有不少投资者的信心不足。那么这些毅然在相对较低的位置上抛出筹码、甚至割肉减磅者在考虑什么呢？

据分析，第一种是担心当日再度克隆本周一利好推出，大盘却出现高开低走的"过山车"走势。他们中相当多的人对错过上面几回高抛的机会很后悔，所以看到大盘再度大幅高开，坚决减磅。第二种是前几天在低位抄底成功者，既然短短几天获利如此丰厚，自然先落袋为安为好。这当中也包括可能事先得到利好马上会推出的先知先觉者。第三种是纯技术派，认为大盘出现这么大的跳空缺口，很可能会马上补去，不如先抛出手中筹码，然后等到大盘回落时再买回来。第四种是总体上对后市缺乏信心，本来就想割肉，既然能抛个好价钱，何不乘机出货。

由于昨日大盘最终高收，对于已经抛出筹码者，心态也是矛盾的:低位买进者最多是多赚少赚的问题；绝大多数割肉出局者显然忐忑不安，面临一旦大盘持续上涨要不要追涨的难题。所以，昨日的天量一旦被做多者锁定，大盘将会持续上涨，抛空者无疑成为追涨后备军。而一旦上行受阻，抛盘也会争相涌出。

持续向好尚需组合利好

尽管昨日大盘出现井喷，但并不意味着市场已经完全转暖，原因在于天量成交额显示市场的巨大分歧，尤其是在大盘刚刚出现转好的苗头时。

从技术面看，昨日一根高开锤头阳线终于越上了20日均线，表明大盘有转好迹象。因为自5522点回落以来，大盘的每一次反弹都受阻于该线，一旦大盘在此上方稳住，一轮较大级别的反弹将呼之欲出，反之反弹又会来去匆匆。

从基本面看，一是周边市场已经企稳，港股甚至已经大幅度走高。二是权威部门已经定了"当前总体形势比预想的好"的基调，CPI等指标开始高位回落。三是随着一季报的刊出，上市公司的总体业绩依然向好，大盘总体市盈率明显处于历史低位。

从市场面看，基金一季度报表显示，基金并没有遭遇大面积赎回，相反由于前段时间的过度做空以及新基金的进场，基金已经面临快速补仓的尴尬，将成为追涨"后备军"。

从政策面看，昨日利多组合拳终于显威，值得称道。但联想到组合拳的第一拳并未显威，第二拳打出后仍有大量筹码选择离场，说明市场依然不够稳定。这就需要政策组合拳的持续，例如再融资的规范问题、融资融券的制度安排、股指期货的适时推出等等。只有从制度上不断完善，才能保持股市的健康稳定发展。

我想要

本次降低印花税毫无疑问是个大利好，对此，行情以几乎全盘涨停的表现做了确认，投资者们在长时间的郁闷之后也一定会欣喜若狂一番。但我们认为，投资者们对于目前与后市的行情可以"欣喜"，但不要"狂喜"。

首先，从市场背景来看，去年"5·30"上调印花税从0.1%至0.3%之前，市场处于狂热的绩差股炒作状态，其上调印花税的本意显然是遏制投机。从此以后，市场变成了一个负效率市场。根据已有的统计数据，2007年上市公司分红总额是1800亿元，而交易不算火爆的今年一季度股市就交了597亿元印花税，简单的全年模拟印花税总额达到近2400亿元。显然，市场为去年"5·30"之前的疯狂投机付出了高昂的代价。同样以这个数据样本计算，在本次印花税从0.3%再度降低到0.1%后，按年化模拟的印花税只有800亿元左右，市场减少了近1600亿元的漏出，市场因此又回归到了正效率市场。结合目前行情的估值水平，从而再度具备了整体性的投资价值，这是降低印花税最大的利好效用所在。

其次，从市场环境来看，在行情的3000点附近政策面先后推出了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》、《上市公司重大资产重组管理办法》，结合本次的降低印花税，显然是一个"组合拳"。这意味着3000点是政策底的性质已经得到确立，这是促使周四行情"涨停板开会"的主要原因。但是，我们不得不正视的是，目前的市场已经"此一时，彼一时"，再也不太可能产生类似于去年"5·30"之前绩差股泡沫、"5·30"之后权重股泡沫性的行情。因为，一方面，"大小非"解禁规模日益庞大且"虎视眈眈"，将直接遏止着行情泡沫的再度滋生；另一方面，行情的基本面背景已经截然不同，前两年市场对宏观经济与公司业绩增长的预期是高度看好的，而目前对宏观经济与公司业绩增长的预期是下降的，使得整个市场的估值标准和估值中枢已经"双降"。并且，历史上A股市场任何一次政策底均没能成为最终的行情底部，行情已经出现巨大跳空缺口也将成为后期行情的一大隐患。因此，对于本次降税利好的行情应当先以中级反弹行情来看待和对待。由于本次降低印花税是投资者早已望眼欲穿的，也是在市场意料之中的，整个利好行情可能会呈现反弹力度大、持续时间较短的特点。

最后，由于"政策底"的市场效应还会存在一段时间，在经过前面超过60%的整体调整幅度，以及超过45%的单边跌幅之后，本次利好行情的"起跳点"比较低，本次行情也不会形成"单日反弹"的现象。去年"5·30"提高印花税的行情调整幅度21.5%，如果这个有参照意义，则本次降低印花税的反弹行情有望能获得700点左右的反弹空间，以3000点为基准，反弹空间可达到3700点左右，若以周三收盘3278点为基准，则整个反弹行情的也具有上摸4000点的机会。

所以，无论是就降税消息的性质，还是当前的市场环境，抑或是行情可能表现出的投资机会，我们都可以感到欣喜，但还没必要"狂喜"。

我想要

大盘反弹了，有人欢喜有人忧。反弹为那些提前布局的人带来了机会，而将那些拼命杀跌的人"扫地出门"。大涨之后，还有人认为是昙花一现，于是部分大小非及套牢的人们选择了卖出。笔者认为，这一次的反弹将比较能够持续，虽然大涨之后有小回，但那是空仓及轻仓投资者买股的良好机会。本次反弹幅度至少应有30%，但个股半路分化将非常明显。我们提出超跌→预增→抗通胀三个上涨层次，对于投资者来说，选股的好坏将是决定能否在这轮反弹行情中获得超额收益的关键所在。

政策基调换来信心 市场惯性预期落空

4月21日的时候，大小非解禁指导意见出台，市场拿常规思路应对--高开走低，因为大家还没看到政策带来的效果。但我们注意到，指导意见对于中国的券商来说提供了方便之门，未来的融券业务、做市商制度的创新，是不是由此看到端倪呢？这第一拳，可惜没有打醒市场，但激活了券商股。

4月23日，国务院召开常务会议，会议指出，资本市场已经成为国民经济的重要组成部分，增强了经济发展的活力。这句话在本质上将股市的地位和作用大幅提高。与2004年"国九条"提出的资本市场已经成为社会主义市场经济体系的重要组成部分这一定位相比，管理层对于股市的描述是"将来时"，这一基调其实比政策救市还要重要。或许若干天之后，我们会真正体会到它的含义。

4月24日，印花税调整，这一拳打出来，威力巨大。首先，它在市场的预期之中，属于利好；其次，它和周一的大小非新规形成一套组合拳，交相呼应，并将前面的政策基调充分发挥；再次，它让短期交易者的成本大幅降低，让那些趋同于市场惯性预期的人痛哭流涕。

一周之内，我们看到如此鼓舞人心的政策基调，3000点一带就自然成底，反弹也就在情理之中了。

反弹就此展开 预期决定高度

我们预期指数的涨幅至少将达到30%。未来的反弹将针对6124点一带的调整，反弹1/3的位置在3900点一带，反弹0.382倍的位置在4200点，反弹1/2的位置在4500点一带。从空间上看，最小的空间应在3900点一带，乐观一点的预期则在4200点或者4500点一带。也就是说，后面的上涨空间还是比较大的。

周四大盘大涨9%，很多人会担心，大盘会不会涨一天就结束了呢？我们认为这是常规思路，也是跌怕了的熊市思路。由于基金、券商等机构此前减仓比较明显，其转身速度不会太快，而保险、QFII资金并没有买多少货，目前为止部分个股收益也就20%左右，基于本次反弹的性质和力度，转手做空可能性不大。所以，短期内行情回落应是继续买股的机会。

需要提示的是，大小非的减持是考验本次反弹的关键因素。虽然解禁新规刚刚开始实施，估计很多打算卖股的人还是会通过二级市场直接抛售，所以这个压力总是存在的。另外，宏观面的经济形势，以及企业利润下降的预期势必对个股的炒作带来影响，这将在根本上限制行情反弹的高度。

反弹行情三步曲 三类品种可关注

未来个股的上涨，基本上按照超跌→预增→抗通货膨胀这三大次序。从超跌角度看，证券、有色、保险是本轮行情跌幅最大的品种，有色存在业绩下降不利因素，而大盘向好券商一定好，保险股可能因为一些公司增发方案的改变而向上反弹。所以，超跌股的选择基本上可以在证券和保险两个群体中选择。

业绩增长因素涵盖了很多行业及领域。从与通货膨胀相关联的角度看，要谨慎选择个股。银行由于业绩预增的比较多，且上半年业绩相对透明，所以值得关注。与此同时，钢铁由于有成本转嫁能力，加上2008年1-2季度钢铁企业的提价已经基本消化了铁矿石涨价的预期，所以这个被机构们错杀的品种一定会有表现。另外，消费类个股也将有不错的表现，比如家电、商业等。

从投资策略上看，由于新存款准备金率的执行、大盘新股的上市、央行票据的发行等等将比较密集，大盘存在震荡乃至下跌的可能，个股分化一定会很明显。这时部分投资者一定会认为反弹结束了，这可能是最后入市买股的最好机会，而选股的好坏将是决定未来能否赚钱的关键。

我想要

2007年的冠军基金华夏大盘的一位经理曾说:超额收益来自于独立思考。在分析市场时，投资者应该有自己的见解、自己的观点。比如，前期在进行市场的研判中，笔者提到要跟踪深市综指的走势。因为上证综指受指标股的影响，走势明显失真。以一个失真的指数为标的物，在分析和研判市场中难免出现问题。

本周市场，在管理层两大利好组合推动下，终于一改前期下跌，并于本周四放量突破30日均线的压力，有走出下降趋势迹象。那么此前提高印花税率使得市场大幅下跌，那么，4月24日的降低印花税会否成为5.30走势的反向翻版？我们认为这种可能性极大。

首先，技术上看，股指经过前期大跌之后，已经从6000点跌至3000点附近，短期内指数"腰斩"，这是很难想像的，极端走势的背后必然孕育强烈的反弹要求，即使是仅仅技术上的修正，短期内股指也有挑战3800点上方的可能。再从市场个股来看，以中国平安，中国铁建，建设银行为代表的大盘蓝筹股，已经全面实现与港股接轨，下跌空间基本被封杀。而两市二三线股，经过近两个月大幅下跌之后，股价多数被"腰斩"，技术上孕育强烈的反弹要求。而从政策角度，管理层救市意图十分明显，后市不排除有进一步利好举措出台，这将进一步稳定市场信心。目前市场不缺资金，不缺少投资价值的股票，只缺信心，有了赚钱效应，有了信心，市场继续走强的可能性极大。

因此短期内走势，不排除市场出现当日调整当日上涨的逼空行情，预计短期内市场真正压力位在4000点附近，而对于投资者，持股待涨是最好的投资策略。因为只要市场趋势改变向上，目前位置多数股票依然处于底部，过早卖出很难再买回来。

短期而言，轻仓的投资者如何选股呢？把握主流热点或许最重要。目前市场主流热点有二，一是以中信证券为代表的券商概念股，毕竟券商股是印花税下调的直接受益者。二是低价超跌，尤其是股价被"腰斩"的股票。这类股票大幅下跌后，主力自救要求迫切，反弹动能也强劲。其中大连控股（600747）可关注。该股参股信托，参股券商，参股期货，参股银行，金融控股特征十分明显。

技术上该股股价被"腰斩"后，被套主力自救迹象明显，短期内该股已出现连续两个涨停，上涨动能十分充沛，后市激进投资者可继续关注。